Johnny Farrell, joueur professionnel, débarque à Buenos Aires, en Argentine. Il se lie d’amitié avec Ballin Mundson, le propriétaire d’un casino, dont il devient l’associé. À l’issue d’un voyage d’affaires, Ballin revient, accompagné de celle qu’il vient d’épouser : l’extraordinaire Gilda. Le hasard et la prédestination veulent qu’elle soit précisément l’ex-fiancée de Farrell. Ballin confie à Farrell la garde de Gilda. L’ancien amour renaît de ses cendres mais Farrell est en proie à la haine, la jalousie. Ballin, quant à lui, assoiffé de pouvoir, prépare l’organisation d’un trust international visant le monopole mondial du commerce d’un métal rare : le tungstène. Il réunit autour de lui un cartel d’hommes d’affaires, organisation secrète dont il est le chef.

L’amour cependant, la passion qui le lie à Gilda, lui fait commettre des erreurs qui ruinent son plan. Gilda, devenue la veuve de Ballin, épouse Farrell en secondes noces. Ce dernier prend la succession de Ballin à la tête du cartel du tungstène. Il accuse Gilda d’infidélité, et lui reproche de ne pas respecter la mémoire de son défunt mari. Gilda provoque alors Farrell et démontre à tous qu’elle est effectivement cette épouse infidèle qu’il a lui-même épousée. Coup de théâtre, Ballin, que l’on croyait mort, resurgit... Il compte bien reprendre Gilda, et menace d’éliminer Farrell. Mais Ballin est tué in extremis par Oncle Pio, l’employé-philosophe du casino et ange-gardien de Gilda. Farrell s’apprête à se dénoncer mais la police se désintéresse du meurtre d’un homme déjà mort. Gilda et Farrell se réconcilient et rentrent chez eux.

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